◎文 《法人》雜志全媒體記者 岳雷

規(guī)模21萬億元的中國(guó)私募基金行業(yè)迎來重磅法規(guī)。近日，醞釀十年之久的《私募投資基金監(jiān)督管理?xiàng)l例》（下稱“條例”）發(fā)布，并將于9月1日起施行。

“條例的出臺(tái)，是行業(yè)的一件大事和喜事，具有里程碑意義?！弊C監(jiān)會(huì)副主席方星海在7月中旬的條例座談會(huì)上表示，條例將各類私募基金統(tǒng)一納入法治化、規(guī)范化軌道，為私募行業(yè)規(guī)范發(fā)展和有效監(jiān)管提供了強(qiáng)有力的法律保障。

業(yè)界普遍認(rèn)為，作為中國(guó)私募基金行業(yè)首部行政法規(guī)，條例頒布標(biāo)志著頂層設(shè)計(jì)和監(jiān)管框架正式確立，私募基金行業(yè)“草莽時(shí)代”宣告結(jié)束。

▲資料圖

補(bǔ)齊上位法缺失短板

近年來，隨著中國(guó)資本市場(chǎng)逐漸壯大，私募基金行業(yè)體量迅速擴(kuò)大，已發(fā)展成為資產(chǎn)管理行業(yè)重要組成部分。中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)（下稱“中基協(xié)”）數(shù)據(jù)顯示，截至今年5月，在中基協(xié)登記的私募基金管理人2.2萬家，備案的私募基金超過15.3萬只，基金規(guī)模達(dá)到21萬億元左右。基金數(shù)量和管理規(guī)模均位居世界前列。

私募基金主要分為私募證券基金與私募股權(quán)基金（含創(chuàng)業(yè)投資基金）兩大類。條例出臺(tái)前，私募證券基金最高位階規(guī)范是2013年6月1日起施行的證券投資基金法。私募股權(quán)基金最高位階規(guī)范是證監(jiān)會(huì)2014年出臺(tái)的《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》，這是一部規(guī)范私募基金活動(dòng)的部門規(guī)章。

長(zhǎng)期以來，針對(duì)私募股權(quán)基金執(zhí)法的依據(jù)主要是政策、規(guī)范性文件和自律規(guī)則，例如《關(guān)于加強(qiáng)私募投資基金監(jiān)管的若干規(guī)定》《私募投資基金登記備案辦法》《私募證券投資基金運(yùn)作指引》等，法律效力層級(jí)普遍不高。

“法律依據(jù)不同、標(biāo)準(zhǔn)不一，缺乏更高層級(jí)法律規(guī)范，難以形成統(tǒng)一的監(jiān)管框架?！?月20日，北京長(zhǎng)安律師事務(wù)所高級(jí)合伙人韋全忠對(duì)《法人》記者表示，上位法依據(jù)不足會(huì)導(dǎo)致監(jiān)管執(zhí)法依據(jù)和手段欠缺，處罰力度受限、監(jiān)管效果不佳等一系列問題，將私募股權(quán)基金納入上位法體系很有必要。

7月20日，北京一家私募基金管理人告訴記者，隨著私募基金行業(yè)發(fā)展和監(jiān)管環(huán)境趨嚴(yán)，政策、規(guī)范性文件和自律規(guī)則需要不斷更新和完善，以適應(yīng)新的情況和需求。

值得注意的是，條例明確將契約型、公司型、合伙型等不同組織形式的私募證券基金、私募股權(quán)基金均納入調(diào)整范圍。

在韋全忠看來，條例不僅填補(bǔ)了私募股權(quán)基金監(jiān)管上位法空白問題，而且提高了法律層級(jí)，為其提供更加充足的制度支撐和法律保障，有利于促進(jìn)私募股權(quán)基金更加規(guī)范，從而推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。

“私募條例出臺(tái)是進(jìn)一步夯實(shí)行業(yè)法治基礎(chǔ)的迫切需要。”方星海在條例座談會(huì)上表示，作為私募基金行業(yè)最高級(jí)別的專門立法，條例夯實(shí)了行業(yè)的制度基礎(chǔ)，有利于更好地保護(hù)投資者合法權(quán)益，促進(jìn)行業(yè)規(guī)范健康發(fā)展。

監(jiān)管制度進(jìn)一步完善

長(zhǎng)期以來，中國(guó)私募基金行業(yè)存在風(fēng)險(xiǎn)控制不嚴(yán)、信息披露不充分、違法違規(guī)屢禁不絕等問題，不僅給投資者帶來潛在風(fēng)險(xiǎn)，也影響金融市場(chǎng)穩(wěn)定和發(fā)展。為推動(dòng)私募基金行業(yè)規(guī)范健康發(fā)展，條例在系統(tǒng)總結(jié)監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上，為行業(yè)戴上“緊箍咒”。

具體來看，條例重點(diǎn)從五個(gè)方面入手，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)源頭管控，劃定監(jiān)管底線，全流程促進(jìn)私募基金規(guī)范運(yùn)作。

一是突出對(duì)關(guān)鍵主體監(jiān)管。條例加強(qiáng)私募基金管理人監(jiān)管，明確法定職責(zé)和禁止性行為，強(qiáng)化高管人員的專業(yè)性要求，按照規(guī)定接受合規(guī)和專業(yè)能力培訓(xùn)；明確私募基金管理人需向基金業(yè)協(xié)會(huì)申請(qǐng)登記，并確保其滿足持續(xù)運(yùn)營(yíng)要求，具備從事私募基金管理的相應(yīng)能力。

二是全面規(guī)范資金募集和備案。條例堅(jiān)守“非公開”“合格投資者”募集業(yè)務(wù)活動(dòng)底線，落實(shí)穿透監(jiān)管，禁止突破人數(shù)限制，禁止公開宣傳推介，強(qiáng)化投資者適當(dāng)性管理等，并明確私募基金募集完畢后向基金業(yè)協(xié)會(huì)備案。

三是規(guī)范投資業(yè)務(wù)活動(dòng)。條例明確私募基金財(cái)產(chǎn)投資范圍和負(fù)面清單，同時(shí)為私募基金產(chǎn)品有序創(chuàng)新預(yù)留了空間；對(duì)專業(yè)化管理、關(guān)聯(lián)交易管理作了制度安排，維護(hù)投資者合法權(quán)益；建立健全私募基金監(jiān)測(cè)機(jī)制，加強(qiáng)全流程監(jiān)管。

四是明確市場(chǎng)化退出機(jī)制。為構(gòu)建“進(jìn)出有序”的行業(yè)生態(tài)，對(duì)于私募基金管理人出現(xiàn)違法違規(guī)相關(guān)情形的，條例規(guī)定基金業(yè)協(xié)會(huì)應(yīng)當(dāng)及時(shí)注銷登記并予以公示；私募基金無法正常運(yùn)作、終止的，由專業(yè)機(jī)構(gòu)行使更換私募基金管理人、修改或者提前終止基金合同、組織基金清算等職權(quán)。

五是豐富事中事后監(jiān)管手段，加大對(duì)違法違規(guī)行為懲處力度。條例明確證監(jiān)會(huì)可以采取現(xiàn)場(chǎng)檢查、調(diào)查取證、賬戶查詢、查閱復(fù)制封存涉案資料等措施；發(fā)現(xiàn)私募基金管理人違法違規(guī)的，可區(qū)分情況依法采取責(zé)令暫停業(yè)務(wù)、更換人員、強(qiáng)制審計(jì)以及接管等措施；同時(shí)，對(duì)標(biāo)證券投資基金法，對(duì)規(guī)避登記備案義務(wù)、挪用侵占基金財(cái)產(chǎn)、內(nèi)幕交易等嚴(yán)重違法違規(guī)行為，加大懲處打擊力度。

在韋全忠看來，條例針對(duì)行業(yè)突出問題，“緊盯”私募基金管理人這個(gè)核心角色，圍繞私募基金產(chǎn)品從募集到退出整個(gè)“生命周期”進(jìn)行全程監(jiān)管，讓私募基金運(yùn)作更加透明。

值得注意的是，條例對(duì)私募基金管理人侵占挪用基金財(cái)產(chǎn)等違法違規(guī)行為從嚴(yán)規(guī)制，使得私募違法違規(guī)行為成本顯著提升。

對(duì)此，上述私募基金管理人表示，私募基金行業(yè)是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)行業(yè)，投資決策涉及金額大、風(fēng)險(xiǎn)高，對(duì)于投資者的利益影響重大。因此，基金管理人遵守誠(chéng)信和勤勉原則顯得尤為重要。只有基金管理人遵守法律法規(guī)和行業(yè)規(guī)范，履行誠(chéng)實(shí)守信原則，才能保障投資者合法權(quán)益，增強(qiáng)行業(yè)公信力和穩(wěn)定性。

兼顧發(fā)展與規(guī)范并重

近年來，私募基金作為資本市場(chǎng)重要組成部分，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、支持創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新等方面發(fā)揮了積極作用。

證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人就條例答記者問時(shí)表示，截至2023年一季度，私募股權(quán)基金累計(jì)投資于境內(nèi)未上市未掛牌企業(yè)股權(quán)、新三板企業(yè)股權(quán)和再融資項(xiàng)目數(shù)量近20萬個(gè)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)形成股權(quán)資本金超過11.6萬億元。注冊(cè)制改革以來，近九成科創(chuàng)板上市公司、六成創(chuàng)業(yè)板上市公司和九成以上北交所上市公司在上市前獲得過私募股權(quán)基金支持。私募股權(quán)基金積極支持計(jì)算機(jī)、半導(dǎo)體、醫(yī)藥生物等重點(diǎn)科技創(chuàng)新領(lǐng)域和國(guó)家戰(zhàn)略。截至2023年一季度，私募股權(quán)基金累計(jì)投資上述企業(yè)近5萬億元。 

上述證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)人還表示，私募證券基金產(chǎn)品類型和投資策略多元，規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，有利于壯大機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍、優(yōu)化市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)。不同策略基金多樣化發(fā)展，對(duì)促進(jìn)市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)、平抑市場(chǎng)波動(dòng)、增強(qiáng)市場(chǎng)韌性發(fā)揮了積極作用。

為促進(jìn)私募基金行業(yè)行穩(wěn)致遠(yuǎn)，條例在總則中明確提出鼓勵(lì)私募基金行業(yè)“發(fā)揮服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)科技創(chuàng)新等功能作用”，凝聚各方共識(shí)，共同優(yōu)化私募基金行業(yè)發(fā)展環(huán)境。條例還設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金專章，明確創(chuàng)業(yè)投資基金內(nèi)涵，實(shí)施差異化監(jiān)管和自律管理，鼓勵(lì)“投早投小投科技”。

此外，條例明確政策支持，對(duì)母基金、創(chuàng)業(yè)投資基金、政府性基金等具有合理展業(yè)需求的私募基金，條例在已有規(guī)則基礎(chǔ)上豁免一層嵌套限制，明確“符合國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定條件，將主要基金財(cái)產(chǎn)投資于其他私募基金的私募基金不計(jì)入投資層級(jí)”，支持行業(yè)發(fā)揮積極作用，培育長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者。

北京某私募基金管理人認(rèn)為，條例強(qiáng)調(diào)支持私募基金行業(yè)發(fā)展與強(qiáng)化監(jiān)管的雙重目標(biāo)，通過規(guī)范化和監(jiān)管要求，引導(dǎo)私募基金行業(yè)實(shí)現(xiàn)良性發(fā)展。同時(shí)，條例還提出對(duì)私募基金支持和鼓勵(lì)措施，以引導(dǎo)私募基金行業(yè)在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和支持科技創(chuàng)新方面發(fā)揮更大作用。“這意味著，私募基金行業(yè)可以在遵守監(jiān)管要求的前提下，創(chuàng)新發(fā)展、提高專業(yè)化管理水平、積極服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和支持科技創(chuàng)新，從而為經(jīng)濟(jì)發(fā)展作出更大貢獻(xiàn)?！?/p>

據(jù)悉，為配合條例落地，證監(jiān)會(huì)表示，將根據(jù)條例要求進(jìn)一步細(xì)化具體監(jiān)管要求和實(shí)施細(xì)則，加強(qiáng)監(jiān)管和自律管理力度，引導(dǎo)私募機(jī)構(gòu)提升合規(guī)風(fēng)控水平和專業(yè)管理能力，推動(dòng)私募基金行業(yè)實(shí)現(xiàn)更高質(zhì)量的可持續(xù)發(fā)展。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)將繼續(xù)加強(qiáng)與其他相關(guān)部門合作，推動(dòng)私募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展邁上新臺(tái)階。 

責(zé)編｜王 茜

編審｜渠 洋

校對(duì)｜張波  張雪慧